وصف توم لي المعنويات بأنها «تشاؤم مفرط» على CNBC هذا الأسبوع. وبصراحة، فإن الأرقام المتعلقة بالأرباح تؤيد كلامه فعلًا. يُتوقع أن يقترب نمو أرباح مؤشر S&P 500 للربع الثالث من عام 2026 من 29.5%، ارتفاعًا من تقدير بلغ 26.7% في 30 يونيو. وهذا تعديل حقيقي بالزيادة.
لكن حين تتبعت سجلّه الكامل فعلًا، بصراحة، وجدت أمورًا أكثر إثارة للاهتمام مما توقعت.
في أكتوبر 2025، طرح لي تقريبًا حجة التشاؤم نفسها، مستشهدًا بقراءات لمعنويات السوق لم تظهر إلا خلال أسواق هابطة فعلية، في وقت كان فيه مؤشر S&P قد ارتفع بالفعل بنسبة 13% خلال ذلك العام. وتوقع أن يتجاوز المؤشر مستوى 7,000 بحلول نهاية العام. وأغلق عام 2025 عند 6,886.68، وبصراحة، كان أقل قليلًا من هدفه؛ اقترب منه، لكنه لم يبلغه تمامًا.
ثم، لعام 2026، وضع هدفًا أكثر طموحًا عند 7,700. وبحلول مارس، ظل متمسكًا به رغم التقلبات الناجمة عن الحرب مع إيران. لكن بحلول منتصف العام، ومع انخفاض مؤشر S&P فعليًا منذ بداية العام، ودخول نحو 70% من مكوناته فيما وصفه بأنه «سوق هابطة متدحرجة»، تغيّرت عباراته هو بهدوء إلى «ربما نصل إلى 7,300».
بصراحة، هذا يشبه تمامًا نمط توقعاته للعملات المشفرة. يُطرح رقم طموح، ثم تأتي الضغوط، فيُخفَّض الهدف من دون ضجة تُذكر؛ لا يُتخلى عنه، بل يُخفَّف بهدوء.
من الأسهل قياس النسخة الخاصة بالعملات المشفرة من ذلك. فقد انخفض هدفه للإيثيريوم من 9,000 إلى 12,000 دولار في مايو إلى 6,000 دولار بحلول أغسطس، ثم عاد الهدف ليواجه التشكيك في سبتمبر.
أعتقد أن الخلاصة الصريحة ليست «إنه محق بشأن الأسهم ومخطئ بشأن العملات المشفرة»، بل أن لي يتبع النهج نفسه أينما ذهب، بصراحة. هدف طموح، وقناعة راسخة، ثم مراجعة هادئة للهدف نزولًا حين تصطدم التوقعات بالواقع، يعقبها استعادة الثقة عندما تتحسن الظروف مجددًا. وتستند دعوته هذا الأسبوع إلى «التشاؤم المفرط» إلى بيانات حقيقية للربع الثالث. أما ما إذا كان النمط الأساسي يبدو مختلفًا هذه المرة، فما زال سؤالًا مفتوحًا فعلًا.
لا أستخف بتوقعاته هذا الأسبوع، بصراحة. أرقام الأرباح حقيقية. ما أشير إليه فقط هو أن سجلّه الكامل أكثر اتساقًا في كلا السوقين مما قد يوحي به التعامل مع الأسهم والعملات المشفرة كقصتين منفصلتين.
