NBIS.US — Nebius Group: رهان عالمي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي
Nebius Group N.V. (NASDAQ: NBIS) — شركة تكنولوجيا متخصصة في سحابة الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. يقع مقر الشركة في أمستردام، وتطوّر بنية تحتية عالمية للمطوّرين وعملاء الشركات الذين يحتاجون إلى قدرات حوسبة لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وضبطها الدقيق وتشغيلها.
الفكرة الاستثمارية
تكتسب Nebius أهميتها بالدرجة الأولى بصفتها شركة بنية تحتية تعمل عند تقاطع عدة اتجاهات طويلة الأمد: الذكاء الاصطناعي، والحوسبة باستخدام وحدات معالجة الرسومات، والتقنيات السحابية، والذكاء الاصطناعي التوليدي، ووكلاء الذكاء الاصطناعي، والروبوتات.
على عكس الشركات التي تطور نماذج ذكاء اصطناعي منفردة بشكل مباشر، تبني Nebius طبقة البنية التحتية التي يمكن تدريب هذه النماذج وتشغيلها عليها. وتوفر الشركة موارد حوسبة وتخزينًا للبيانات وخدمات مُدارة وأدوات برمجية لدورة تطوير الذكاء الاصطناعي الكاملة.
وهذا يشكل نموذج أعمال قابلًا للتوسع من حيث المبدأ: فمع نمو الطلب على الحوسبة للذكاء الاصطناعي، تزداد الحاجة إلى وحدات معالجة الرسومات ومراكز البيانات والكهرباء والبنية التحتية للشبكات والخدمات السحابية المتخصصة.
النمو السريع للبنية التحتية
كان عام 2025 فترة توسع لشركة Nebius. ففي نهاية 2025، أفادت الشركة بأن الإيرادات السنوية وفق المعدل السنوي (ARR) بلغت نحو 1.25 مليار دولار، متجاوزةً المستهدفات الأولية بكثير. وفي الربع الرابع من 2025، بلغت إيرادات المجموعة 228 مليون دولار، بزيادة 547% على أساس سنوي، فيما ارتفعت إيرادات نشاط البنية التحتية الأساسي للذكاء الاصطناعي بنسبة 802% لتصل إلى 214 مليون دولار.
كما أفادت الشركة بتحقيق EBITDA معدلة إيجابية على مستوى المجموعة في الربع الرابع من 2025، وبامتلاكها نحو 3.7 مليارات دولار نقدًا في نهاية العام.
هذه المؤشرات مهمة للمستثمر ليس فقط بحد ذاتها، بل أيضًا بوصفها مقياسًا لمدى سرعة قدرة الشركة على تحويل الطلب المتزايد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى سعة تجارية فعلية.
خطط طموحة لعام 2026
حددت Nebius مستهدفًا لـ ARR في نهاية 2026 يتراوح بين 7 و9 مليارات دولار، مقارنةً بـ 1.25 مليار دولار في نهاية 2025. وفي الوقت نفسه، تخطط الشركة لتوسيع بنية الطاقة ومراكز البيانات لديها بشكل كبير.
رفعت الشركة مستهدفها للسعة المتعاقد عليها في نهاية 2026 إلى أكثر من 3 غيغاواط، وتتوقع أن تبلغ السعة المتصلة نحو 800 ميغاواط إلى 1 غيغاواط بحلول نهاية العام.
يوضح هذا التوسع أن العامل المقيّد الرئيسي لـ AI Cloud لا يقتصر على البرمجيات، بل يشمل أيضًا البنية التحتية المادية: مراكز البيانات ووحدات معالجة الرسومات والكهرباء والتبريد وقدرات الشبكات.
الشراكة مع NVIDIA
يُعد التعاون مع NVIDIA أحد العوامل الرئيسية في تطور Nebius. ففي مارس 2026، أعلنت الشركتان عن شراكة استراتيجية لإنشاء وتوسيع نطاق سحابة ذكاء اصطناعي فائقة التوسع.
بموجب الاتفاق، أعلنت NVIDIA عن استثمار بقيمة ملياري دولار في Nebius، وتخطط الشركتان لإتاحة نشر أنظمة NVIDIA بقدرة تتجاوز 5 غيغاواط بحلول نهاية 2030.
يمثل ذلك أهمية استراتيجية لـ Nebius، إذ إن الوصول إلى بنية متقدمة لوحدات معالجة الرسومات هو أحد العوامل الرئيسية التي تحدد القدرة التنافسية لمزودي AI Cloud.
توسيع AI Cloud
لا تقتصر Nebius على تطوير البنية التحتية للحوسبة، بل تطور أيضًا مجموعة برمجيات خاصة بها.
تقدم الشركة AI Cloud بوصفه منصة متكاملة لدورة الذكاء الاصطناعي بأكملها، بدءًا من العمل على البيانات وتدريب النماذج، وصولًا إلى الاستدلال ونشر الأنظمة في بيئات الإنتاج.
ومن هذه المجالات Nebius Token Factory، المخصص لاستدلال نماذج الذكاء الاصطناعي وتدريبها اللاحق على نطاق الإنتاج. كما تطور الشركة AI Cloud Aether، الذي يركز على تعزيز أداء المنصة وأمانها وإمكاناتها المؤسسية.
نموذج جديد للتوسع
في يوليو 2026، طرحت Nebius نموذج شراكة للبنية التحتية يمول فيه الشركاء مراكز البيانات والمعدات ويمتلكونها، بينما توفر Nebius التصميم المعماري ومجموعة البرمجيات وتصميم الأجهزة، وتطرح السعة في السوق.
يتيح هذا النموذج للشركة، على نحو محتمل، توسيع البنية التحتية العالمية للذكاء الاصطناعي مع حاجة أقل إلى رأس مالها الخاص لكل منشأة جديدة.
إضافةً إلى ذلك، أعلنت Nebius في يوليو 2026 عن جمع نحو 775 مليون دولار من خلال أول تمويل لها بالدين الممتاز المضمون، بضمان بنية وحدات معالجة الرسومات والتدفقات النقدية التعاقدية. وستُستخدم الأموال لتسريع التوسع العالمي لـ AI Cloud.
التوسع الجغرافي
تعمل Nebius على توسيع حضورها بنشاط في الولايات المتحدة وأوروبا.
كما أعلنت الشركة عن توسع كبير في البنية التحتية في المملكة المتحدة: إذ تُقدّر الاستثمارات بنحو 1.7 مليار جنيه إسترليني، ومن المفترض أن تبلغ السعة الإجمالية للمواقع البريطانية الثلاثة الجديدة 65 ميغاواط بعد اكتمال نشرها.
يتيح التوسع الجغرافي للشركة تقليل اعتمادها على مناطق بعينها، وفي الوقت نفسه تقريب قدرات الحوسبة من كبار العملاء من الشركات.
أنشطة إضافية للمجموعة
لا تقتصر Nebius Group على كونها شركة AI Cloud.
تضم المجموعة أو ترتبط بها أنشطة مثل Avride، التي تطور تقنيات النقل الذاتي والتوصيل الروبوتي، وTripleTen، وهي شركة تكنولوجيا تعليمية.
إضافةً إلى ذلك، تملك Nebius حصصًا في شركات تقنية، منها ClickHouse وToloka.
وهذا يتيح تعرضًا إضافيًا لعدة مجالات سريعة النمو في سوق التكنولوجيا.
ما قد يهم المستثمر
ترتبط الأطروحة الاستثمارية الرئيسية لـ NBIS بتطوير بنية تحتية عالمية للذكاء الاصطناعي.
العوامل الرئيسية:
- نمو الطلب العالمي على الحوسبة باستخدام وحدات معالجة الرسومات؛
- توسيع AI Cloud؛
- إنشاء مراكز بيانات خاصة؛
- زيادة قدرات الطاقة؛
- الشراكة مع NVIDIA؛
- تطوير الاستدلال ووكلاء الذكاء الاصطناعي؛
- دخول قطاع الذكاء الاصطناعي المؤسسي؛
- توسيع الحضور في الولايات المتحدة وأوروبا؛
- إمكانية التوسع عبر شركاء البنية التحتية؛
- تطوير تقنيات الروبوتات والذكاء الاصطناعي المادي.
المخاطر الرئيسية
عند تحليل NBIS، ينبغي للمستثمر أخذ المخاطر في الحسبان أيضًا.
كثافة رأس المال. يتطلب إنشاء مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي استثمارات كبيرة في وحدات معالجة الرسومات والكهرباء والتبريد والبناء والبنية التحتية للشبكات.
المنافسة. تعمل Nebius في سوق يضم مزودي خدمات سحابية كبارًا وشركات متخصصة في السحابة المعتمدة على وحدات معالجة الرسومات.
الاعتماد على إمدادات وحدات معالجة الرسومات. يؤثر توافر أحدث المسرّعات وشروط التوريد تأثيرًا كبيرًا في قدرة الشركة على توسيع سعتها.
بنية الطاقة التحتية. يُعد توفر الكهرباء بأسعار مناسبة والاتصال بشبكات الطاقة ووجود مواقع ملائمة أمرًا بالغ الأهمية لـ AI Cloud.
تقييم الأسهم. حتى النمو السريع للأعمال لا يضمن ارتفاع قيمة الأسهم. وينبغي للمستثمر مقارنة معدلات نمو الإيرادات وARR وEBITDA والنفقات الرأسمالية والديون والقيمة السوقية.
تنفيذ الخطط. إن مستهدف ARR البالغ 7–9 مليارات دولار في نهاية 2026 هو توقع للإدارة، وليس نتيجة مالية مضمونة. ويتوقف تحقيقه على وتيرة إنشاء البنية التحتية، ومعدلات إشغال السعة، واستقطاب العملاء، وتوافر رأس المال.
آفاق المستثمر طويل الأجل
يمكن النظر إلى NBIS باعتبارها وسيلة للمشاركة في تطوير قطاع البنية التحتية لاقتصاد الذكاء الاصطناعي.
إذا واصل الذكاء الاصطناعي الانتقال من المشاريع التجريبية إلى الاستخدام المؤسسي واسع النطاق، فستظل الحاجة إلى قدرات الحوسبة من العناصر المحورية في سوق التكنولوجيا. وفي هذا السيناريو، قد تحتل الشركات القادرة على الجمع بفاعلية بين وحدات معالجة الرسومات ومراكز البيانات والطاقة والبرمجيات السحابية والخدمات المؤسسية مكانة مهمة في منظومة الذكاء الاصطناعي.
ومع ذلك، ينبغي ألا يقتصر التحليل الاستثماري لـ NBIS على النمو المحتمل لسوق الذكاء الاصطناعي، بل يجب أن يأخذ في الحسبان أيضًا تكلفة رأس المال، والتمويل بالدين، والنفقات الرأسمالية، ومعدلات إشغال مراكز البيانات، وهوامش الربحية، والتنفيذ الفعلي للخطط التي أعلنتها الشركة.
تمثل NBIS بالدرجة الأولى رهانًا على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لا على منتج ذكاء اصطناعي منفرد فحسب. ويُعد توسيع قدرات الحوسبة وتطوير AI Cloud والطلب طويل الأجل على البنية التحتية عناصر محورية في الأطروحة الاستثمارية للشركة.
