• أعلنت وزارة المالية اليابانية فريق دراسة سندات JGB على السلسلة في 30 سبتمبر.

• من المقرر عقد الاجتماع الأول لفريق الدراسة في 8 أكتوبر الساعة 10:00.

• يضم الفريق خمسة خبراء خارجيين، من بينهم أساتذة من جامعة طوكيو: تاكاهيتو كاتو وأكيرا كامو.

خمسة خبراء، الظهور الأول في 8 أكتوبر

ستعقد وزارة المالية اليابانية فريق دراسة بشأن كيفية التعامل على السلسلة (on-chain) مع سندات الحكومة، حسبما أعلنت الوزارة في 30 سبتمبر. ويُحدد الاجتماع الأول في 8 أكتوبر الساعة 10:00، ومن المتوقع أن ينظم الفريق توصياته بين ديسمبر 2026 ويناير 2027. وتشمل المهمة تسجيل ومعالجة بيانات المعاملات لسندات الحكومة اليابانية مباشرةً على سلسلة كتل (blockchain)، والسجل المشترك المُدار عبر كل عقدة ضمن كل سلسلة كتل، وهي تقنية تم اختبارها لأول مرة على نطاق واسع في أسواق البيتكوين (BTC). وعلى السلسلة، وبالمعنى العملي، يعني ذلك أن سجلات المعاملات تعيش على السلسلة نفسها وتنفذ عليها بدلًا من أن تكون في أنظمة منفصلة للأوراق المالية والنقد.

تعتمد هذه الجلسة على خمسة خبراء خارجيين. ينضم تاكاهيتو كاتو وأكيرا كامو، وكلاهما أستاذان في كلية الحقوق والسياسة بجامعة طوكيو، إلى جوننوسكه شينو، أستاذ مشارك في كلية الدراسات العليا بجامعة واسيدا، وإلى نوريوكي ياناغاوا، أستاذ الاقتصاد في جامعة طوكيو. ويمثل تشوتارو موريتا، كبير الاستراتيجيين في شركة آُل نيبون إيسيت مانجمنت ورئيس قسم Walls & Bridges، القطاع الخاص.

من الناحية التنظيمية، تستضيف مجموعة الدراسة نائب المدير العام في وزارة المالية (المديرية المالية/مكتب الشؤون المالية). تحضر بنك اليابان والوكالة المختصة بالخدمات المالية بصفة مراقبين. تقع مهمة الأمانة على عاتق قسم تخطيط JGB وقسم عمليات JGB التابعين للوزارة. ستُعقد الاجتماعات بشكل مغلق، على أن تُنشر محاضر الاجتماعات والمواد الموزعة بعد كل جلسة.

تأتي سرعة التسوية في صلب جدول الأعمال. تسوّي صفقات JGB حاليًا في يوم العمل التالي للتنفيذ. ستمكّن معالجة السلسلة من اكتمال تحويل السندات والنقد في لحظة إتمام الصفقة، ما يغلق فجوة ما بين عشية وضحاها بالكامل. كما يدرس المسؤولون أعمالًا مماثلة في الخارج: فصناديق أسواق المال في الولايات المتحدة تتداول بالفعل عبر مسارات البلوك تشين، مع كون ديون الحكومة هي الأصل الأساسي. وتعتزم الوزارة الموازنة بين مزايا التسوية الفورية وعيوبها، بما في ذلك كيفية عمل صانع السوق عندما يتبع الدفع الصفقة فورًا.

تتحرك هيئة الخدمات المالية نحو التمويل على السلسلة

تحركت هيئة الخدمات المالية في اليوم نفسه. فقد عقدت أول اجتماع لمنتدى التمويل على السلسلة (On-Chain Finance Forum) في 30 سبتمبر، وهو مبادرة أُعلنت في 25 سبتمبر لدراسة التطبيق الاجتماعي للتمويل على السلسلة، الذي تحدده الوكالة بأنه تمويل مبني على تقنية البلوك تشين، إلى جانب الاستخدام السليم للذكاء الاصطناعي في المؤسسات المالية. تشارك وزارات وجهات تنظيمية ذات صلة في هذا المنتدى متعدد القطاعات.

تتضمن البنود المدرجة ضمن الإطلاق: إعداد خارطة طريق عامة-خاصة، والاستمرار في مشروع الابتكار في المدفوعات وتوسيعه، وبرنامج هيئة الخدمات المالية لتطوير المدفوعات المعروف باسم PIP، وتعزيز إنشاء أنظمة دفع جديدة، وفحص كيفية التعامل على السلسلة مع ودائع الحسابات الجارية لدى بنك اليابان، وهي الأرصدة التي تحتفظ بها المؤسسات المالية لدى البنك المركزي.

كانت أعمال السندات نفسها قد جرى التنبيه إليها بالفعل في وثيقة حكومية. وتذكر استراتيجية مالية للاستثمار في النمو، التي صيغت في 21 يوليو ومرفقة بإعلان الوكالة، أن وزارة المالية ستدرس تحويل السندات الحكومية إلى توكينات، في التحول نحو تسوية مدفوعات أصل الدين والفوائد على JGBs، بما يعني السداد والكوبونات على السلسلة بما يتماشى مع طلب المستثمرين. كما تدرج الاستراتيجية تسوية على السلسلة عبر العملات المستقرة والودائع المرمّزة، إضافة إلى توكين الأصول الأخرى، ضمن النقاط قيد المراجعة.

كانت سياسة إدارية بتاريخ 15 سبتمبر للسنة المالية 2026 قد كتبت الهدف بالفعل ضمن الخطة الرسمية لهيئة الخدمات المالية. ويتحرك مُصدرون من القطاع الخاص بالتوازي: إذ أعلنت MUFG في أغسطس عن تجربة لتشغيل معاملات إعادة رهن السندات الحكومية على السلسلة، وتدرس ودائع مُرمّزة وعملات مستقرة كأدوات للتسوية. إن التسوية التي تكتمل عند نقطة التنفيذ، على نحو أقرب إلى كيفية عمل التداول الفوري في منصات الأصول الرقمية، من شأنها أن تُقلّص عملية تمتد اليوم على الأقل ليوم عمل واحد.

قراءة خط زمني للتوكنة في اليابان

في قراءة COINOTAG، تُحوِّل الإشارتان إعلانين توكننة ديون الحكومة من مجرد فكرة إلى برنامج مؤرخ زمنيًا: جلسة أولى في 8 أكتوبر، نافذة توحيد في ديسمبر ويناير، ومنتدى هيئة الخدمات المالية حاضر بالفعل. والأداة الأكثر رهانًا هي اتفاقية التسوية T+1 الخاصة بـ JGBs، وليس أي توكن آخر يُتداول؛ فالتحول إلى تسوية فورية سيجرد متداولي السندات من التمويل العائم (float) لليلة الواحدة الذي تفترضه العملية الحالية. كما أن ربط مدفوعات السداد والكوبونات على السلسلة يثير أسئلة حول تغذية البيانات يتعين على «أوراكل» بلوك تشين أن يجيب عنها في نهاية المطاف. إن ما يحمل أكبر ثِقل الآن هو توحيد ديسمبر إلى يناير، حيث تقرر الوزارة بين التجربة والسياسة.