"تقدّر سيتي أن المتغير الأساسي الذي سيحدد سعر الفضة في المرحلة التالية قد يصبح الأموال الاستثمارية؛ وتتوقع أنه بعد أن تهدأ توترات الوضع في إيران/إي (المضيق) في أسرع وقت خلال 9 إلى 12 شهرًا، ستصبح الفضة بدلًا من ذلك أصلًا صاعدًا هو الأكثر تفضيلًا في سوق المعادن الثمينة."
أبقت سيتي في أحدث تقرير لها على أهداف سعر الفضة للفترة من 0 إلى 3 أشهر عند 75 دولارًا للأونصة، وللفترة من 6 إلى 12 شهرًا عند 90 دولارًا للأونصة. حاليًا، يبلغ سعر الفضة نحو 65 دولارًا، ما يعني وجود مجال للارتفاع لا يزال يقارب 40%.
ترى سيتي أن التعافي المستمر للطلب الاستثماري سيصبح بشكل متزايد القوة المحورية التي تحدد مسار سعر الفضة. وهذا يعني أن منطق صعود الفضة في المرحلة التالية لن يعتمد بشكل أساسي على تسارع الاستهلاك الصناعي المستمر، بل سيتوقف أكثر على ما إذا كان المستثمرون سيزيدون أكثر من تخصيصهم للمعادن الثمينة.
كما تشكّل العلاقة بين الفضة والذهب أحد الأسباب الرئيسية لتفاؤل سيتي. ويتوقع البنك أن تواصل الفضة التحرك في اتجاه الذهب، لكن بمعامل «بيتا» أعلى؛ أي إن الفضة قد تحقق مكاسب أكبر عندما ترتفع المعادن النفيسة عمومًا.
إذا هدأت الأوضاع في مضيق هرمز سريعًا، ترى سيتي أن الفضة قد تصبح حتى خيارًا مثاليًا لتحقيق مكاسب في سوق المعادن النفيسة. ويتوقع البنك أن تبدأ حدة التوتر بين الولايات المتحدة وإيران في الانحسار في أقرب وقت خلال الفترة من سبتمبر إلى ديسمبر.
وفي الوقت نفسه، ظل ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية وقوة الدولار عاملين ضاغطين على أداء الفضة. وإذا اتخذ الاحتياطي الفيدرالي نهجًا أكثر تيسيرًا، فقد يؤدي انخفاض العوائد الحقيقية وضعف الدولار إلى تعزيز جاذبية المعادن النفيسة مجددًا، وتسريع تدفق الأموال إلى الفضة.
الطاقة الشمسية تقلل استخدام الفضة، والذكاء الاصطناعي يعوّض ذلك؛ والطلب الهندي لا يزال يتعافى بصعوبة
أما في ما يتعلق بالطلب الصناعي، فليست نظرة سيتي متفائلة على نحو شامل.
لطالما كان قطاع الطاقة الشمسية من أبرز مجالات استهلاك الفضة، لكن مصنّعي الخلايا الشمسية يواصلون خفض كمية الفضة المستخدمة في كل وحدة. وتتوقع سيتي تسارع انتشار تقنية التلامس الخلفي (BC)، وربما تصبح إحدى التقنيات السائدة بحلول عام 2028، ما قد يحد من نمو الطلب على الفضة في قطاع الطاقة الشمسية مستقبلًا.
لكن الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية لشبكات الجيل الخامس والسيارات الكهربائية ستوفر دعمًا جديدًا للطلب. وبفضل خصائص الفضة الممتازة في التوصيل الكهربائي، لا يزال الطلب عليها قويًا في هذه المجالات التقنية. وتتوقع سيتي أن يظل سوق الفضة العالمي يعاني عجزًا في المعروض حتى عام 2027 على الأقل.
وقد تصبح الهند عاملًا مهمًا في الطلب الفعلي خلال الفترة المقبلة. فهي من أكبر مستهلكي الفضة في العالم، وتعتمد بدرجة كبيرة على الواردات. وبعد تطبيق نظام جديد لتراخيص استيراد الفضة في مايو، تراجعت الواردات بشدة لفترة، لكنها تتعافى تدريجيًا مع حصول بعض التجار والبنوك على التراخيص.
وتُظهر بيانات جمعتها بلومبرغ أن الهند استوردت نحو 89.81 طنًا من الفضة عبر بورصة الهند الدولية للذهب والفضة (IIBX) في أغسطس، بعد انقطاع الواردات لمدة ستة أشهر متتالية.
لكن تعافي الإمدادات لا يزال بطيئًا. وقال هارشال باروت، كبير مستشاري Metals Focus، إن تراخيص استيراد لنحو 400 طن ربما حصلت على الموافقة، وإن إمدادات الفضة في الهند تحسنت مقارنة بيوليو، لكن السعر المحلي للفضة ظل حتى يوم الجمعة الماضي أعلى بنحو 4 دولارات للأونصة من متوسط السعر الدولي خلال 30 يومًا.
تشترط القواعد الجديدة في الهند تقديم وثائق حكومية معتمدة تثبت منشأ الفضة مع كل شحنة مستوردة. ويختلف هذا الشرط عن وثائق الشحن المعتادة في السابق، ما حال دون إتمام بعض التجار إجراءات التخليص الجمركي في الوقت المناسب، حتى بعد حصولهم على التراخيص.
وأشارت رينيشا تشايناني، كبيرة مسؤولي الأبحاث في Augmont Enterprise، إلى أن النقل والتخليص الجمركي والتكرير وغيرها من المراحل تستغرق أسابيع حتى بعد الموافقة على التراخيص. وتعتمد السوق الهندية حاليًا بدرجة أكبر على المخزونات القائمة والإمدادات المتفرقة، لا على عودة الواردات إلى مستوياتها الطبيعية.
إضافة إلى ذلك، ومع اقتراب موسم الأعياد وحفلات الزفاف في النصف الثاني من العام، قد يبدأ تجار المجوهرات في الهند بإعادة تكوين مخزوناتهم، ما يعزز الطلب الفعلي أكثر.
