لم تتداول أي شركة خزينة بيتكوين عامة تحت قيمتها الصافية (NAV) لفترة مستدامة.

ولكن على الأقل واحدة تقترب الآن من التكافؤ.

بينما تجمع بعض هذه الشركات رأس المال من خلال برامج كبيرة في السوق (ATM) لشراء BTC، يظهر خطر: إذا تم تداول السهم عند أو بالقرب من قيمة NAV، يمكن أن يؤدي إصدار الأسهم المستمر إلى تخفيف القيمة بدلاً من خلقها.

⚠️ هذا ليس تشكيل رأس المال. إنه تآكل.

🧭 يجب على الشركات التي تسعى إلى استراتيجية خزينة بيتكوين أن تتبنى تدابير الحماية الآن، بينما لا تزال العلاوات موجودة. بعض الأفكار:

1️⃣ الإعلان عن توقف إصدار ATM إذا تم تداول السهم تحت 0.95 من قيمة NAV لمدة 10 أيام تداول أو أكثر.
2️⃣ إعطاء الأولوية لعمليات إعادة الشراء عندما ترتفع BTC، ولكن لا تعكس الأسهم تلك القيمة.
3️⃣ إطلاق مراجعة استراتيجية إذا استمر الخصم في NAV. قد يشمل ذلك اندماجًا أو تقسيمًا أو إنهاء استراتيجية BTC.

💼 يجب أن تكون تعويضات التنفيذيين متوافقة مع نمو NAV لكل سهم، وليس مع حجم مركز بيتكوين أو إجمالي عدد الأسهم. لقد رأينا هذا الفيلم من قبل مع المعدنين: إصدار مستمر ودفع مرتفع للمديرين التنفيذيين. لا حاجة لتكملة.

🚫 بمجرد أن تتداول عند NAV، فإن تخفيف الأسهم لم يعد استراتيجيًا. إنه استغلالي.

📣 يجب على المجالس والمساهمين التصرف بانضباط الآن، بينما لا يزال لديهم فائدة الاختيار.